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第4部分（第1页）

大约从1975年开始，伯克希尔公司的交易型证券（marketable　securities）投资开始大幅度上升。投资余额按成本计算，1975年末是亿美元，1977年末是亿美元。两者之间相差的部分为亿美元，主要来自伯克希尔公司保险业务的浮存金和利润留存。

随着投资规模扩大，伯克希尔公司债券利息和股票利息收入也大幅度上升，从1975年末的840万美元增长到1977年末的1230万美元（均为税前）。1977年，伯克希尔公司股票投资、债券投资的买卖价差为690万美元，其中14来自债券投资，34来自股票投资。

正是从这个时候开始，巴菲特树立了现在这样一种投资理念：重仓持股，长期投资。

巴菲特在伯克希尔公司1977年年报致股东的一封信中说，对于这一点“大家不必看得太认真。因为我们持股部位比较大的投资，往往要持有很长一段时间，所以我们的投资绩效依据的是这些被投资公司在这段时期的经营表现，而不是特定时期的股票价格。就像我们认为买下一家公司却只关心它的短期状况是件很傻的事一样，持有公司部分所有权（也就是股票），我们认为只关心短期盈余或者是盈余短暂的变动也是不应该的。”【巴菲特股市抄底秘诀】一旦抄底股市机会来临，巴菲特就投入巨资买入早已看好的股票，然后按兵不动。他在2008年10月1日说：“现在的股价都显得十分合理。当其他人都感到害怕的时候，就表明投资机会已经到来。”

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海底捞月收购星座能源

在这个世界上，只有非常少的买家能够立刻拿出一张47亿美元的支票来。

——沃伦·巴菲特巴菲特认为，当金融海啸来临时，现金在手想买啥股票就能买啥。所以，投资者手里无论何时都要握有现金，只有这样才能在机会来临时有充裕的资金“海底捞月”。

2008年9月，巴菲特投资47亿美元现金收购美国最大的电力行销巨头星座能源集团公司，就堪称是这一理念之下的杰作。购并业务完成后，巴菲特自豪地说：在这个世界上，只有非常少的买家能够立刻拿出一张47亿美元的支票来。

2008年初，巴菲特手中握有亿美元现金，可是一直找不到理想的投资对象，所以他非常苦闷，不时发出抱怨之声。

2008年6月末，巴菲特手中的现金已经下降到亿美元，这表明，他已经开始出手抄底股市了。不过，巴菲特投资步伐明显放大的主要时段还是在2008年下半年。

值得巴菲特如此大手笔的收购对象究竟是怎样一家公司呢？资料表明，星座能源集团成立于1995年9月，是美国的一家电力公司，拥有多家下属子公司，其中包括一家商业能源公司和巴尔的摩天然气电气公司。

该公司的主要业务是建造和经营可再生能源，如加热、冷却和热电联产设施，服务对象遍布北美地区。除了服务工业、商业、政府部门外，还为个人和家庭提供家居装修、服务电力、燃气用具、供暖、空调、水暖、电气以及室内空气质量系统。

星座能源集团下的黄芪公司，主要业务是为调节电力传输、分配公用事业公司、规范的天然气公用事业公司进行分销服务，业务范围覆盖整个巴尔的摩市，并且分布在美国马里兰州的10个县。

2007年7月1日，星座能源集团公司的子公司星座能源商品有限公司获得了基石能源公司100％控股权。基石能源公司主要开展天然气供应和相关服务，客户对象主要是在美国中部的工业企业。

2008年2月，基石能源公司收购了Hillabee能源中心位于美国亚拉巴马市一个774兆瓦燃气联合循环发电设施项目，2008年5月宣布即将出售其下属机构麦考德能源咨询和管理公司。

除此以外，该公司还开展商业能源业务，主要给客户提供各种能源解决方案。商业能源业务主要是发电，拥有运营和维护矿物能源和可再生发电设施，并且有一个核能发电站，为客户提供能源产品和服务。公司服务对象包括信息汇总、商业、工业和政府部门，类型包括发电设施、天然气、国际煤炭期货业务，为客户提供风险服务管理，以及能源行业的相关商品和服务。

根据星座能源集团公司2134兆瓦的核能发电能力与电力采购协议，位于美国纽约的九英里核电站90％的市场份额归该公司所有，其余10％的市场份额是出口贸易。

2007年12月31日，商业能源业务分配的公用事业、市政当局和客户的能源业务大约有万兆瓦，以及有4100亿单位的天然气、28亿吨标准煤，发电能力高达8730兆瓦。

星座能源集团的商品经营和煤炭采购、后勤服务是在全球范围内开展的，为此它拥有自己的航运合资企业，通过自己拥有和经营的6艘货船，专门运送煤炭和其他干散货产品。

为了确保投资收益，并且赚取额外收益，星座能源集团委托风险资本公司管理其投资组合，通过采用远期合约、互换协议、期权合约、期货合约等方式，打理煤炭与能源有关的合同和商品。

然而，受金融海啸影响，投资者纷纷担心金融市场的动荡会使得能源交易业务受损，星座能源的股票价格一连3天暴跌了58％。

在这关键时候，2008年9月18日伯克希尔公司旗下子公司美中能源公司宣布，将以每股美元的价格，投资47亿美元现金收购该集团公司股权。

巴菲特收购该股票的价格每股美元，虽然略高于前一天股市收盘价，可是却远远低于上个星期最后一个交易日的收盘价，更不用说该公司历史上的最高价了。该股票历史最高价是每股美元，出现在2008年1月，仅仅半年之前。

巴菲特对这项收购非常满意，要知道，这每股美元的价格可是2003年3月以来的最低价，这无疑让巴菲特捡到了一个大便宜。

不过巴菲特非常清楚，这种大便宜并不是谁都有能力捡到的。这也就是巴菲特所说的，即使你看中这是一只非常有投资价值的股票，可是如果手中没有一笔巨款，也只能是干着急。这时候，手中拥有充裕的现金才有开口说话的权力。【巴菲特股市抄底秘诀】巴菲特信奉“现金为王”。正如他所说：“在这个世界上，只有非常少的买家能够立刻拿出一张47亿美元的支票来。”如果他手中没有足够的现金，就是最好的抄底机会摆在面前也只能徒唤奈何。

股票投资比拼的是耐力

我们的股权投资使得资本城能够取得35亿美元的资金用来购并美国广播公司。虽然对资本城来说，或许美国广播公司的效益无法在短暂的几年内就立竿见影，但我们很有耐心，一点也不着急。毕竟就算是才华与努力俱备，还是需要时间来发酵的。就算你能让9个女人同时怀孕，也不可能让这些小孩都在同一个月里生出来。

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