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第12部分（第1页）

希尔公司收购企业的基本标准之一就是业务简单易懂。他实事求是地说，如果涉及到太多的技术问题，他就无法理解了。

巴菲特在伯克希尔公司1996年年报致股东的一封信中说，对于一位投资者来说，你只要用合理的股票价格买进一些经营业务非常容易了解，并且经营业绩在未来5到10年内会得到大幅度增长的股票就行了。当然，经过一段时间的考察后，你会发现符合这种条件的股票实际上并不多，这时候怎么办呢？巴菲特的经验是，一旦找到这样的股票，就要集中资金投入到该股上。这也是巴菲特集中投资理念的基本表述。

巴菲特说，投资者对这一投资理念必须始终如一，要尽量避免自己在受到外界诱惑时偏离这个准则。他形像地说，如果你不准备持有一家公司的股份10年以上，那么你最好连10分钟也不要拥有它。

巴菲特说，对于别人的投资方式他可以提供一点心得供参考。他认为，要想取得股票投资成功，你不需要研究什么是β值、效率市场、现代投资组合理论、选择权定价、新兴市场等概念，事实上，投资者对这些概念最好是不要去关心。

他说，他的这种观点与大学里的主流课程以及学术界的看法有很大不同，但他坚持认为，对于主攻投资学的学生来说只要学好两门功课就行了：一是“如何给企业正确评价”，二是“思考企业内在价值和股票价格的关系”。

在巴菲特看来，股票投资的成功秘诀取决于对这项投资的理解。总体上看，巴菲特的投资领域非常广泛，因为伯克希尔公司的规模非常庞大，单一投资领域不可能容得下他那么多投资。

但认真研究可以发现，有一点非常明确，那就是在巴菲特所投资的各个领域中，他都非常清楚该公司的业务是如何具体运作的，甚至包括该公司的盈利水平、费用项目、现金流、劳动关系、产品价格的灵活性、项目投资的资金需要、利润分配和运用状况等因素。

中国股民中有太多的人不要说这些内容了，就连自己所购买的股票在哪里、从事什么业务都不知道，更不用说该公司主要生产些什么产品、提供些什么服务，其产品和服务在市场上的竞争力如何了。

换句话说，就好像你把自己的资金交给某个人打理，可是这个人究竟拿你的钱到哪里去了、去干什么、能不能赚到钱，你一概不知，这种所谓投资的风险有多大就可想而知了。

也许有投资者会问，简单易懂的经营业务会产生高额获利吗？巴菲特对此是这样认为的。他说，超乎寻常的投资成果，往往只是通过普通的事情来获得的，关键是该企业怎样把这些非常普通的事情处理得异乎寻常地出色。这颇有一点“平凡中见伟大”的意味。容易看出，这就是巴菲特为什么特别注重公司管理层是否优秀的原因所在了。

关于这一点，在巴菲特的投资生涯中比比皆是，但最突出的还是他投资可口可乐公司和华盛顿邮报公司两只股票。

可口可乐公司是全球最大的软饮料生产和经销商，巴菲特从5岁时就喜欢喝可口可乐，并且在6岁时就从他爷爷开的小卖部里“批发”出来卖给其他小朋友。当时的一箱可口可乐是6瓶，每箱美元。巴菲特卖给邻居们的价格是每瓶美元，利润率是16％。

如果这也算是“业务”，那么这可谓最简单明了的业务了。巴菲特从1988年起开始投资可口可乐公司，主要原因之一就在于该公司的业务通俗易懂——公司采购原料后，制成浓缩液，然后卖给装瓶商；装瓶商再把这种浓缩液和其他成分配合在一起，制成可口可乐饮料卖给零售商。可口可乐公司拥有装瓶商的控股权，主要品牌有可口可乐、雪碧、芬达等，销售网络遍及全球，甚至全球每天有多少人喝可口可乐都能简单计算出来。

再以华盛顿邮报公司为例。巴菲特的爷爷曾经在内布拉斯加拥有一家报社，并且亲自担任编辑；他的奶奶则在一家庭印刷厂负责制版。巴菲特的父亲，在内布拉斯加大学读书时就担任报社编辑；巴菲特本人也担任过一家报纸的分销管理员。所有这些都表明，巴菲特对报社的整个运作过程非常了解。其他投资者或许不了解这种类型的股票，而巴菲特非常熟悉其操作过程。

1969年，巴菲特收购了《奥玛哈太阳报》及其一系列周报。有了这次“实习”过程，巴菲特从1973年起大规模投资华盛顿邮报公司。凭什么？就是凭他对这样的业务非常熟悉，知道投资这样的股票能赚钱。

【巴菲特智慧结晶】

巴菲特认为，投资者所买的股票业务内容要简单易懂，这样才能对它的价值作出可靠评估。当然，每个人熟悉的领域不同，“简单易懂”的标准也不一样。但有一点很明确，只有你能理解的业务才能投资。

业务过于复杂会危机四伏

金融机构过于复杂的金融衍生产品比如CDO，是造成这次次贷危机的原因之一。我和查理·芒格警告金融企业将商业操作弄得如此复杂，使得政府监管者和会计标准无法防止这些金融机构冒巨大风险。这种缺乏控制，已经产生了巨大问题，比如贝尔斯登的垮掉，而且有可能为金融行业带来更大损失。

——沃伦·巴菲特

【巴菲特现身说法】

巴菲特认为，投资者购买的股票其经营业务要容易理解，业务过于复杂其中就可能蕴藏着投资风险。2007年爆发的次贷危机，然后在2008年进一步演变为全球性金融海啸，就能充分证明这一点。

2008年5月4日，巴菲特在伯克希尔公司新闻发布会上接受中国《第一财经日报》记者采访时说，美国金融机构过于复杂的金融衍生产品例如担保债务债券（CDO），是造成这次次贷危机的原因之一。他和查理·芒格以前就警告过美国金融业不要把业务操作搞得如此复杂，从而使得政府监管和会计标准无法防范金融机构冒这样的巨大风险。而从现在看，这种缺乏控制已经产生了巨大的问题，比如美国第五大投资银行贝尔斯登公司就已经倒闭了，而且，今后很可能还会给金融行业造成更大的损失。

一年过去后的现在来看，巴菲特当时的观点完全正确。而在巴菲特看来，这次由次贷危机形成的金融海啸原因多种多样，金融机构的业务过于复杂是其中之一。

作为伯克希尔公司股东年会的一部分，巴菲特在答记者问时批评了美国华尔街的不负责任，金融监管者、政府部门、会计行业都要对过去复杂的金融业务承担责任，因为它们对此缺乏监管，是造成这次次贷危机的原因之一。

根据全球最大的财经资讯公司美国彭博资讯公司的资料，在巴菲特说这番话以前的16个月内，全球主要银行和证券公司因为这次次贷危机所造成的损失高达3120亿美元。不用说，从后来的事件发生严重程度看，这还只是露出了冰山一角。

巴菲特批评说，这些金融机构只关注金钱而不关注结果，这种情况在伯克希尔公司是不允许发生的。金融业务搞得如此复杂，以至于政府部门和会计准则都无法监管，到最后风险突兀，必然产生巨大问题。

应该说，这番话出于巴菲特之口，实在最好理解不过了，因为他历来以投资业务简单而著称。例如他从来不买高科技股票，原因不在于这些股票的投资回报率不高，实际上有时候还非常惊人，只是因为他对这样的高科技行业不了解。平时说话时，巴菲特也往往喜欢把最复杂的问题简单化，或者用非常简单的语言来描述最复杂的业务。这也是为什么伯克希尔公司每年的股东大会会吸引那么多仰慕者的原因之一。

那么，巴菲特所说的复杂的金融业务究竟有多复杂呢？他举例说，他曾经读过一份270页的报告，主要是向投资者和政府监管部门介绍一家金融公司是如何来进行操作的。巴菲特一边阅读一边标出自己认为有疑问的地方，到最后一看一共标出了25页。所以，他干脆把报告往边上一扔说，看不懂，所以再也不会投资该股票了。

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