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第26部分（第1页）

750水平。不可交割远期贴水实际上代表了市场对于未来12个月人民币重新估值的可能性的估算，按这一贴水计算，相当于一年后每美元兑元人民币，创下历史高位。

在斯诺发表上述讲话后，中国政府立即采取措施，消除国际市场对中国近期内货币政策可能发生变动的猜测。中国国家外汇管理局的发言人明确表示，该局目前的任务是保持人民币兑外币汇率的基本稳定性。中国人民银行的发言人也对道琼斯通讯社表示，中国的货币政策并未改变，并补充说，他不知斯诺从哪里获得这样的消息，消息可能并非来自中国央行的官员。

中国有关当局发表声明后，1年期美元兑人民币不可交割远期贴水缩小至1350—1250，但随后又扩大至1600—1400。

“这是迄今为止来自布什政府高层官员最明确的表态，表明美国已加入西方七国工业集团的行列，呼吁中国对人民币进行重新评估。此举表明，包括美国在内的中国主要贸易伙伴正在进一步向北京政府施加压力，要求中国放弃人民币盯住美元的汇率制度。”《亚洲华尔街日报》对此评论说。

6月26日，斯诺再次敦促中国政府放宽人民币汇率浮动区间，进一步向中国政府施加加速货币政策改革的压力。斯诺表示，应当鼓励中国政府考虑扩大人民币对美元的交易区间。他指出，人们已有共识，应该让汇率自由浮动以体现市场力量，创造更好的价格信号，以和基础广泛的自由贸易制度相适应。

美国政府公开希望人民币升值极大地增加了人民币的升值压力，美国的制造商协会更是不断要求美国政府对人民币施压，认为人民币的升值可以解决美国对中国持续扩大的贸易逆差。

美国是可以对人民币施压的。1985年的时候，美国对中国的贸易逆差还微不足道，但时至今日，美国对中国的贸易逆差已占其贸易逆差总额约21％，而美国对日本的贸易逆差则从1991年的锐减到大约15％。在七大工业国于1985年达成“广场协议”时，美国对日本的贸易逆差占美国贸易逆差总额的47％。

在这样的大背景下，美国对中国施压是具有较大的影响力。如美国制造商协会认为可以通过使用“301条款”来逼迫人民币升值，即如果中国政府不理睬美国的要求，美国可以用“301条款”来限制中国对美国的出口。

美国大券商美林证券的分析家认为，对于日本强烈要求人民币升值的说法，中国可以不理睬，因为日本对中国没有多少讨价还价的能力。可美国就不一样，美国是中国产品的主要出口市场，美国有能力要求人民币升值来解决美国对中国不断扩大的贸易逆差，就如当初日元升值解决了美国对日本的巨额贸易逆差问题。

美国为了解决其巨额贸易逆差，开始放弃其强势美元政策。2003年以来，美元对欧元等主要工业国家货币持续大幅度贬值，而人民币兑美元却保持不变。一些国外分析家说，美元对欧元贬值幅度之所以这么大，就是因为美元兑人民币无法贬值造成。《华尔街日报》的分析说，虽然在过去16个月间美元对欧元贬值30％，但因为中国政府采取措施，使人民币与美元的比价依然维持在∶1的水平。这对于全球制造商而言都是个可怕的消息，他们在与中国同行出口竞争时麻烦已经够多了，再加上人民币跟随美元而实际贬值，他们的竞争力越来越小。

美国要求人民币升值将是中国政府必须面对的一个持续的问题。斯坦福大学经济学家罗纳德·麦金农认为，美国当初不遗余力迫使日元升值导致了日本90年代出现的金融婚礼。有一点可以肯定：美国一度把精力扑在对付日元的汇率和经济威胁问题上，在未来几年内，美国也将以类似的方法对待中国的问题。

因此，尽管中国政府多次声明，目前人民币的汇率与中国经济发展水平相适应，人民币不存在低估问题，中国政府将继续保持人民币的基本稳定。但对于国际上人民币升值的舆论，中国政府必须保持清醒的认识和灵活的对策。

7、人民币升值的弊端

（1）遏制中国制造业的高速发展

随着许多日本企业，特别是一些日本大企业纷纷将生产基地转移到中国，使得日本政府和经济学界非常忧虑这一产业转移现象将导致日本“产业空心化”。

而要阻止日本企业到中国投资的最佳策略就是迫使人民币升值，因为在市场经济国家，政府干预不了企业的行为。人民币升值使日本企业投资中国的成本增加。比如说，当1元人民币兑换10日元的时候，日本企业投资1000万日元到中国，相当于在中国投资了100万元人民币；但如果人民币升值，比如说1元人民币兑换20日元的时候，日本企业投资1000万日元到中国，相当于在中国投资了50万元人民币，以人民币计算的投资额减少一倍，从而增加日本企业投资中国的成本。

人民币升值会加大外商投资成本，从而抑制外资进入中国。从这个角度看，人民币升值会使外国的直接投资减少。

人民币升值后，中国制造的商品在国际市场上的价格上升，从而打击国内的制造业。

（2）高估中国经济实力

2002年，中国的国内生产总值约为10万亿人民币，按目前1美元兑换人民币的汇率水平计算，相当于万亿美元。而2002年美国的GDP约为1万亿美元，中国的GDP只是美国的1／10多些。如果以日本财长盐川正十郎的看法将人民币汇率确定在1美元兑元人民币左右的水平，则2002年中国的GDP可折合万亿美元，中国的经济实力增长了一倍多，“中国经济威胁论”者更有理由攻击中国。

实际上，国际上的“中国通货紧缩论”者高估中国出口产品对全球商品市场造成的价格冲击，其实，日本从中国的进口额仅占日本国内生产总值的2％不到，很难说中国引发了日本国内的通货紧缩。同样，来自中国的进口只是美国商品进口总额的10％，或者说只是美国国民生产总值的1％多一点，不会影响到美国总体价格水平。

（3）引发中国的经济泡沫

80年代后半期，日元升值引发了日本经济泡沫，90年代以来日本经济泡沫的破灭导致了日本经济长达十多年的经济衰退。

如果人民币升值，则以美元表示的国民财富迅速增加，股市和房地产价格会持续上涨，引发泡沫经济，两极分化继续。经济表面繁荣的代价就是：进口增加，出口减少，国内生产企业遭到进一步打击，最终可能导致财政危机、外汇危机和货币危机，那时通货紧缩就可能转变为恶性通货膨胀，最终导致人民币大幅度贬值。

日元升值阴谋的制定者美联储前主席保罗·沃尔克警告说，人民币升值将导致投机盛行，从而对经济发展造成致命打击。他认为，对中国而言，未来几年最好的汇率政策不是其他，而是继续实行盯住美元的政策。

1999年诺贝尔经济学奖获得者、“欧元之父”蒙代尔针对国际上某些国家对中国施加压力，鼓吹人民币应该升值的问题发表了自己观点。蒙代尔先生认为，美国、日本官员认为中国人民币应该升值的理由是不充分的。他们认为人民币应该升值有两个论点：一个是中国贸易账户出现顺差很大；一个是人民币外汇储备增长很快。但是贸易账户的顺差跟人民币升值之间并没有确定的关系。以美国的历史为例，美国经济20世纪90年代贸易逆差很大，并不意味着美元应该贬值，美国财政部一直强调应该保持强势美元。第二就是外汇储备的增加。但是外汇储备的增加并不表示人民币的汇率过高，中国外汇储备增加并不是经济运行处于不均衡状态造成的，这说明人民币汇率是符合经济运行平衡的。

蒙代尔认为，人民币升值不太合适有八点理由：第一，中国人民币不是可兑换的，慢慢地放开人民币兑换的范围，同时保持人民币的汇率稳定，这样可以减少市场对于汇率改变的压力。第二，人民币升值会加速中国的通货紧缩，对中国经济造成更大压力。第三，人民币升值会减少外国对中国的直接投资，如果人民币升值，外国直接投资会减少。第四，人民币升值会降低利润率。第五，人民币升值会减少经济增长。第六，人民币升值会增加失业压力。第七，人民币升值会增加财政赤字。第八，人民币升值会导致人民币政策的不稳定。人民币目前的汇率是适合的，既不要升值也不要贬值。

蒙代尔在北京多次表示，保持人民币汇率稳定是明智之举。他认为，一个对外汇兑换实施控制的国家永远不必将其货币升值。政府应该做的是放松他们的控制，逐步朝着货币自由兑换的方向发展。“将人民币升值是一个糟糕的主意，它将加剧而不是防御中国经济的通缩，中国政府应当汲取日本的教训。”

中国遭遇反倾销贸易战

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